2023年2月9日东鹏控股（003012）发布公告称公司于2023年2月8日接受机构调研，天风证券、中信建投基金、广发基金、华泰资管、光大证券资管、兴合基金、彤源投资、东盈投资、海宸投资、华西自营、汐泰投资、中信建投证券、利檀投资、锦泓资本、悟空投资、百年保险资管、中泰证券、东吴证券、西南证券、财通证券、安信证券、中邮证券、华创证券参与。

具体内容如下：

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问：有说法是今年陶瓷行业春节后复工复产较晚，东鹏的开工情况如何？

答：2 月 1 日东鹏开工，公司积极部署建材行业传统的“315”大促活动，营销团队秉承首战即胜的理念，全面协助终端经销商通过活动抢占市场先机，开工即冲刺，打响开门红！

问：国家对房地产行业出台了一系列的扶持政策，预期对公司的经营情况改善如何？

答：现阶段建陶行业的状态是强预期、弱现实，行业呈现逐步复苏的趋势。

1、2022年末以来，建陶行业迎来改善预期。房地产行业和疫情管控都发生了积极的变化，支持房企融资的信贷、债券、股权政策“三箭齐发”，房地产的政策支持显现。各地优化和放松疫情管控，社会面需求逐步恢复，有利于对消费者信心提振以及建陶行业的预期改善。

2、2022年，受经济增速放缓、国内疫情

反复、房地产企业流动性承压、原材料及能源等大宗材料价格大幅上涨等不利因素影响，建陶行业受到巨大的挑战。同时，2022年 12月 至 今年 1月中旬，建陶行业受到了疫情管控放松后的第一波疫情冲击，员工、从业人员和消费者染疫病休，生产经营和消费者的装修消费意愿受到较大影响，使得建陶企业的传统年终 12月冲刺月的业绩受到较大影响。

3、相关扶持政策的出台对房地产及相关行业的积极作用有一定的滞后性。由于对于房地产企业的一系列扶持政策出台的时点在 2022 年年底，尤其是 12 月份，而且年底银行的授信融资额度有限，因此，扶持政策对房企 2022年的项目投资和建设帮助较为有限，更多的帮助将体现在 2023 年。因此，从 2022 年全年看，房企的买地、投资低迷。可见，2023年的一段时间，建陶企业的工程业绩增量，将来自于 2022年房企的低迷的建设投入和交付，因此，战略地产工程端业绩的复苏将是一个较为温和的状态。

问：公司的收入结构是怎样的？未来是否会有结构性的调整？

答：东鹏控股是 C 端业务和 B 端业务相对均衡发展的企业，拥有庞大的营销网络和渠道优势、以及全国布局的生产基地。2022Q3，零售渠道 C 端业务收入占比约48%（其中，瓷砖零售 30%，卫浴零售 13%，家居、整装、辅材、新材等 5%）；工程渠道中，房地产战略工程大 B 端业务收入占比约 12-13%；中小微工程业务占比约为 40%（其中，小 V 端业务（经销工程渠道）25%，小 B 端业务（市政、企业总部、家装、整装、大包公司和设计师渠道等）15%）。

2021 年下半年以来，受个别地产企业爆雷影响，公司加强了对房地产工程业务的风险管控，对于风险较大的工程客户采取收紧信用政策等较为审慎策略，战略工程大 B 端的占比有所减小。未来，随着国家对房地产的政策支持逐步落地，房地产企业的经营状况将得到改善，公司也会因应变化积极抢夺优质工程，以零售为基、工程带量，战略工程的占比将升。

零售 C端、中小微工程小 V和小 B，是东鹏的优势和主战场，有较高的毛利率，是利润和现金流的保证。

2022年，在原材料、能源等大宗材料价格大幅上涨、整个行业非常低迷情况下，公司通过加强精益管理、降本增效、加强运营效率和供应链交付效率等，实现了盈利能力的提升，通过自身α的改善来对冲行业β的下行。生产成本得到有效控制，毛利率较去年同期基本持平。2023 年公司将通过采购降本、管理降本、技术改造降本等，进一步降低制造成本。

问：今年的新增门店计划是怎样？

答：在当前市场环境下，提升存量门店的经营质量、提高单店产出是重要方向。2023 年公司将打造以“商”为核心的客户提升体系，注入渠道新动力，聚焦增量提升，开拓空白市场和渠道下沉。进行零售门店升级、打造中大规格超级产品、提升战略工程和头部客户占比。以东鹏“1+N”优势为抓手，从卖产品的思维向卖空间转变，为消费者解决一站式空间交付方案。

问：请介绍一下东鹏“1+N”优势体现在哪里和包铺贴业务的情况？

答：东鹏是产品线最丰富的建陶企业，具有“1+N”多品类优势。随着消费升级，业主装修更愿意实现整体交付，东鹏的“1+N”多品类硬装产品整体交付为其解决了家装的痛点。东鹏主要产品是瓷砖、岩板和瓷片等，即“1”；“N”主要包括卫浴（智能马桶、淋浴房、浴室柜、五金花洒等）、辅材（瓷砖胶、美缝剂、防水）、集成墙板、整装、生态石新材等。通过东鹏服务创新，为消费者提供一站式硬装产品解决方案，让东鹏“1+N”策略落地。东鹏在瓷砖门店增加东鹏卫浴和辅材等其他品类的展示。对于进店选购瓷砖的客户，配套的这些品类也将被关注，为客户带来更好、更齐全的产品和服务。消费者进入到我们的门店，可以更便捷地买到更多的东鹏产品，通过卖空间和“1+N”的形式来提升客单值和单店产出。

东鹏积极打造专业工程解决方案主导品牌。公司将继续发挥瓷砖、卫浴、辅材、生态石和集成墙板等“1+N”多品类产品齐全的优势，打造工程细分市场产品解决方案，力争成为医疗康养、酒店和商业连锁等专业工程解决方案主导品牌。在医疗、康养、酒店、商业连锁等方向打造一系列的样板工程。

关于包铺贴。此前，瓷砖是装修行业里唯一一个不包含安装的产品，像木地产、定制衣柜橱柜、木门都是包安装的了。东鹏在业内率先推出“包铺贴”的服务。公司洞察用户需求，推出东鹏“超会搭”空间设计和“装到家”包铺贴一站式服务，推出岩板空间交付“包设计、包入户、包加工、包破损、包辅材、包铺贴”六包服务，从卖产品的思维向卖空间转变，实现“产品+交付+服务”全链条创新升级，为消费者解决一站式空间交付方案。

关于辅材。目前，瓷砖同行业公司有强制搭配辅材销售的趋势，销售瓷砖的同时搭配自有品牌的辅材销售（瓷砖胶、美缝剂和防水等），若此趋势成为行业惯例，将可能把非瓷砖主业的辅材企业排除在瓷砖、瓷片铺贴业务之外，尤其是零售端。

东鹏控股（003012）主营业务：包括生产销售瓷砖、卫浴(卫生陶瓷和卫浴产品)、木地板、涂料、硅藻泥、集成墙板、辅材(防水、瓷砖胶、美缝剂)和整装家居等产品和服务,为用户提供装修一站式硬装产品解决方案

东鹏控股2022三季报显示，公司主营收入50.56亿元，同比下降11.89%；归母净利润1.94亿元，同比下降50.4%；扣非净利润2.04亿元，同比下降30.2%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入19.24亿元，同比下降8.94%；单季度归母净利润7549.18万元，同比上升2039.37%；单季度扣非净利润1.2亿元，同比上升615.96%；负债率45.08%，投资收益3548.95万元，财务费用-2114.61万元，毛利率29.0%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.0。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东鹏控股（003012）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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